Durante as últimas duas semanas, não testemunhamos apenas insanidade em áreas de nicho do mercado de ações da oibr4, mas também o poder da narrativa. Notícias do ataque do WallStreetBet aos fundos de hedge que apostaram contra o GameStop se espalharam tanto que várias figuras importantes, de Elon Musk de Tesla a Chamath Palihapitiya da Virgin Galactic, não puderam deixar de se juntar à ação.

E como em qualquer outra situação que força políticos e jornalistas a fazerem reportagens sobre questões em territórios desconhecidos, o medo também. Ted Cruz elogiou o apoio da AOC aos comerciantes de varejo depois que Robinhood suspendeu o comércio de varejo de ações oibr4, enquanto “investidores sofisticados” podiam negociá-los livremente. Mas Cortez rejeitou seu gesto e, em vez disso, foi ao Twitch para debater a questão com os telespectadores. A BBC até sentiu a necessidade de enviar um repórter para o frio gélido de Nova York apenas para apresentar a Bolsa de Valores de Nova York em segundo plano. Isso por si só revelou que o fiasco da GameStop foi nada menos que um shitshow.

Quanto às ações da GameStop, seu curto aperto tornou-se uma espiral viciosa de auto-realização para fundos de hedge como o Melvin Capital – que perdeu colossais 53% este mês. Eles se tornaram o alvo de uma horda de Reddit que empregava uma tática que apenas investidores profissionais haviam usado anteriormente para explorar os mercados: o clássico “gamma short squeeze”: onde a compra excessiva de opções de compra induz os market makers a comprar ações em massa para que se protejam de quaisquer perdas loucas – o que faz com que o preço das ações explodir mais alto. Em um clima econômico sólido, os reguladores considerariam cada pressão de gama como uma tentativa óbvia de manipular os preços das ações, mas não no mercado de hoje – vale tudo.

Enquanto os investidores de ações oibr3 acumulavam altas ações a descoberto, os fundos de hedge que os possuíam viram o que estava acontecendo com a Melvin Capital, entraram em pânico e correram para liquidar suas posições. As ações da “cesta mais vendida”, da American Airlines para a AMC Networks, saltaram um, dois ou três desvios-padrão sem notícias, além do medo coletivo de perder 100% ou mais nas ações que a horda da WSB escolheu como alvos potenciais .

O que tornou esse aperto universal tão poderoso foi que o crescimento econômico e a inflação dispararam, enquanto o Fed também permaneceu “ativo” nos mercados monetários. A oferta de dinheiro continuou crescendo, o governo continuou emitindo “estímulos”, e o presidente Powell deixou as taxas em zero.

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A magnitude desses movimentos de estoque, no entanto, não foi um subproduto do ambiente de dinheiro ultra-barato de hoje. Em 2008, durante a crise financeira, a Volkswagen se tornou a empresa mais valiosa do mundo apenas por um dia após a notícia da montadora rival, a Porsche, aumentando sua participação na empresa. Os vendedores a descoberto desviaram drasticamente suas posições, criando um aperto épico quase idêntico ao épico rally da GameStop – mesmo sem o exército WSB se acumulando.

Desta vez, em vez de os fundos de hedge serem pegos do lado errado das ações oi, este foi supostamente o dia em que os comerciantes de varejo assustaram o Jesus vivo para fora do estabelecimento financeiro, tanto que realmente causou uma oscilação no sistema. Robinhood experimentou problemas de liquidez devido aos intensos volumes de negociação de varejo em ações de meme, Discord proibiu o canal da WSB, mesmo os funcionários da Casa Branca tiveram que notificar o Presidente Biden sobre a situação. O “WSB degens” enviou uma mensagem aos chefões de que eles não deveriam mexer com o homenzinho, que, neste cenário, era um pequeno varejista de videogame à beira do colapso. Tudo começou como um meme, mas se tornou realidade.

Mas a parte mais bizarra do drama foi a própria narrativa. Ele retratou uma fantasia na qual / r / wallstreetbets havia desencadeado uma revolução financeira, que os usuários de um subreddit haviam derrubado sozinho o estabelecimento financeiro, esmagando “os Suits” que haviam fugido para a escuridão para nunca mais serem vistos. Isso não poderia estar mais longe da realidade. A verdade é que a máquina de propaganda de Wall Street lucrou com esse movimento mais do que a Main Street em todos os sentidos. Quanto mais exagero e publicidade o drama GameStop criou, mais as elites financeiras ganharam.

O “estado financeiro profundo”, que pensávamos ter detido, detinha a maioria das ações da oi ações, incluindo empresas como Blackrock, Morgan Stanley e Goldman Sachs. A atividade e os volumes elevados de negociação impulsionaram os resultados financeiros das principais corretoras e bolsas, mas principalmente da Citadel Securities – o principal antagonista da narrativa do WSB. E quanto aos Suits que foram atingidos, você pode ter certeza de que se um fundo de hedge “essencial” recebesse uma chamada de margem, o Big Daddy Fed entraria em ação e os socorreria e não teríamos como impedi-los. Toda a tolice ocorre nas sombras, onde a oferta de dinheiro permanece infinita; fora dos livros.

O departamento de marketing de Wall Street, a mídia financeira, não relataria essa história em massa se houvesse uma chance de seus patrocinadores se machucarem. Embora os jornalistas e repórteres façam um bom trabalho, são os que estão no topo da rede que possuem conexões com Wall Street que varreriam a história para debaixo do tapete, se necessário. Ainda assim, é notícia de primeira página em todos os lugares.

Em última análise, não foi uma revolução. Todos os proponentes da máquina de Wall Street: as corretoras, as bolsas, a mídia financeira, os corretores principais e, claro, “The Suits”, foram os que mais lucraram com a narrativa do WSB.

Além disso, há provas cada vez maiores de que essa máquina também influenciou os comerciantes de varejo a especular em volume e tamanho. O escritor Ben Hunt da Epsilon Theory – uma das publicações mais respeitadas em finanças – descobriu que, de 30.000 tópicos postados no subreddit / r / wallstreetbets, a maioria foi publicada por bots e removida logo depois (só podemos especular quem os enviou).

Porém, isso é mais profundo do que a manipulação do varejo. O movimento WSB também puniu mocinhos tentando expor os fraudadores. A declaração de missão da WSB afirma que todos os vendedores a descoberto devem ser abolidos porque todos eles são maus. Mas os mocinhos existem no jogo das vendas a descoberto e esse movimento, se persistir, destruirá todo o trabalho árduo que fizeram para buscar justiça e manter a integridade nos mercados. O aperto do GameStop pode ter assustado alguns dos Suits, mas como as ações de empresas fraudulentas também estão fortemente vendidas, elas se tornam alvos para os Redditors bombearem, apenas aumentando a oportunidade de lucro para os fraudadores.

Marc Cohodes, uma figura conhecida no negócio de vendas a descoberto ético, expôs várias empresas fraudulentas responsáveis ​​por prejudicar seus clientes. Em uma entrevista com Grant Williams, Cohodes identifica todos os diferentes tipos de short-seller, alguns bons e outros ruins: “Há os caras do quebra-cabeça, pessoas como eu e Gabriel Grego que tentam expor os maus atores que exploram os outros, e há pessoas como Melvin Capital que não sabem o que diabos estão fazendo … os filhotes de tigre. ” Cohodes avisa que o drama da GameStop pode ser o fim da venda a descoberto ético, e isso é uma grande preocupação para os mercados. Como ainda estamos no meio de um apocalipse da fraude, quem vai expor as fraudes quando os vendedores a descoberto desaparecerem? Não as autoridades. Ninguém, exceto insiders dispostos a arriscar suas carreiras para expor a verdade.

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Mas se você precisava de uma arma fumegante que provasse que esse movimento falhou em causar arrepios na espinha de Wall Street – e que eles simplesmente fizeram uma pausa na compra incessante de ações por alguns dias – foi como outros mercados reagiram ao drama. O dinheiro inteligente ficou ligeiramente em baixa, as taxas de venda / compra dispararam e as apostas em baixa nos futuros de S & P500 aumentaram, mas também atingimos máximos históricos no índice S & P500 um dia antes do drama se desenrolar, e poderia facilmente ter sido outra liquidação.

As outras classes de ativos importantes – títulos, moedas e commodities – nos mostraram que não se tratava de um pânico financeiro, mas de um pequeno evento de desalavancagem confinado ao mercado de ações. A dívida arriscada mal se moveu com junk bonds caindo -0,55%, a maioria das commodities terminou em verde semana após semana, incluindo prata que subiu 10% durante a noite devido ao #silversqueeze do WallStreetBet. E o Bitcoin “Apocalypse Bellwether” teve alta de 3% semana após semana.

Apesar disso, o ruído sobre uma revolução potencial e como ela poderia quebrar o mercado mais amplo se espalhou por toda a FinTwit. Personalidades inteligentes apresentaram argumentos convincentes, como o CEO da Realvision, Raoul Pal, que tuitou: “Minha visão inicial é que os WSB não venceram Wall Street porque forçaram os HFs a sofrer grandes perdas e continuar a fazê-lo. Isso é normal para o cassino. O que eles realmente fizeram foi potencialmente maior … Eles quase quebraram o encanamento e podem muito bem ainda fazer, e podem derrubar tudo. ” E o fundador da Artemis Capital, Chris Cole, que postou: “Qualquer espiral de volatilidade reflexiva entre o volume do flash mob do wallstreetbets, cobertura do dealer (gama curta, Vanna) e gama VIX ETP é um risco legítimo de colapso.” Ainda assim, não testemunhamos um apocalipse do mercado.

Até mesmo o apresentador do Mad Money, Jim Cramer, que cometeu alguns erros ao longo dos anos, acertou neste: o Reddit não pode derrubar os processos levando à falência alguns fundos de hedge. O mais próximo que chegamos disso foi em 1998 com a LTCM (Long Term Capital Management): uma empresa altamente alavancada que quase derrubou o sistema financeiro. Fundos de hedge como o Melvin Capital, no entanto, administravam bilhões na casa dos dois dígitos baixos, além de que sua posição vendida no GameStop era um simples empréstimo de ações, não uma cadeia complexa de derivativos financeiros ligados ao destino um do outro, como o portfólio de títulos e moeda estrangeira de US $ 1,25 trilhão da LTCM.

Em vez do Armagedom, um apocalipse ou uma revolução, estamos testemunhando o oposto: o mais falso boom econômico da história humana. Bill Fleckenstein diz melhor: “Temos os elementos especulativos mais loucos da Grande Depressão de 1929, a mania do pós-guerra de 1969, a Tokyo Bubble de 1989 e o Tech Boom de 1999 acontecendo ao mesmo tempo, o que faz você pensar , este é um topo, este é o fim. ” Mas, se houver alguma coisa, com o Powell mantendo as taxas em zero, Tesouro Sec. Janet Yellen distribuindo salários de quatro dígitos, e o governo dos EUA propondo US $ 1,9 trilhão em estímulos extras, o drama do GameStop será um nada em comparação com o que veremos no futuro.

O que acontece quando eles imprimem dez vezes mais do que imprimem agora? O que acontece quando estamos em alta euforia? O que acontece quando colocamos as mãos em vários “stimmys” de $ 1.000? O que acontecerá quando reabrirmos a economia após derrotar o COVID-19? Nosso dia de ajuste de contas chegará em algum momento em um futuro distante, mas por agora, é seguro dizer que a loucura monetária apenas começou.